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人民币汇率波幅收窄 市场交投持续活跃

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今年以来,国际环境错综复杂,全球经济和金融市场不确定性明显上升,但我国经济基本面稳健,外汇市场运行保持平稳。进入10月份以来,人民币对美元继续小幅贬值,但汇率指数相对稳定,且汇率波幅有所收窄;同期,外汇期权隐含波动率曲线陡峭化,外汇掉期曲线再次出现倒挂。

  交易方面,外汇市场在10月持续活跃,来自中国外汇交易中心(以下简称“交易中心”)的统计显示,外汇即期市场月度成交5.1万亿元人民币,同比增长70.2%;外币拆借市场成交4.4万亿元人民币,同比增长20.1%;汇率衍生品市场成交10.1万亿元人民币,同比增长26.3%。截至10月末,银行间外汇市场会员674家,较9月末增加1家。

  人民币汇率指数稳定

  进入10月份以来,受意大利预算危机、英国脱欧方案不明的影响,叠加美国公布的GDP等经济数据表现强于预期,美元指数保持强势,10月末收于97.2,较9月末上涨2.0%,创2018年以来新高。人民币汇率走势则继续与美元指数保持较强关联,在美元继续走强的背景下,人民币对美元汇率小幅贬值,10月末中间价为6.9646,较9月末贬值1.23%;交易价报收6.9734,较9月末贬值1.32%。

  从人民币汇率指数的变化情况看,截至10月末,CFETS人民币汇率指数报收92.36,与9月基本持平;参考BIS货币篮子、SDR货币篮子计算的人民币汇率指数报收96.03和92.16,较9月末分别升值0.02%、贬值0.08%。

  人民币汇率保持相对稳定,而相关政策也在同步推进。10月26日,人民银行副行长潘功胜表示,将继续积极采取宏观审慎政策等措施来稳定外汇市场预期,并警告试图做空人民币的势力。10月31日,人民银行公告称,将首次在香港发行200亿元央票。业内人士表示,此举不仅有利于完善人民币离岸市场债券收益率曲线,推动人民币国际化,还可以调节离岸人民币流动性,提高离岸市场利率,抬高做空人民币的成本,稳定离岸汇率。

  市场波动总体保持平稳

  在人民币对美元小幅贬值的同时,人民币对美元汇率波幅有所收窄。统计显示,10月份,人民币对美元即期交易汇率日内平均波幅为73个基点,较9月收窄41个基点;即期加权交易汇率相对于中间价的日均偏离幅度为0.11%,继9月扩大至0.15%后再次收窄;在岸、离岸即期汇率平均价差为74个基点,继续保持收窄势头,其8月、9月的平均价差分别为115个、230个基点。

  与此同时,期权市场隐含波动率曲线陡峭化,短端下行,长端抬升。其中,1周期限人民币对美元平价期权隐含波动率在10月末为4.49%,较9月末下降了26个基点;1个月、3个月、6个月和1年期限隐含波动率在10月末分别为4.64%、4.89%、5.01%和5.09%,较9月末分别上升了5.4个、32个、38个、42个基点。

  外汇掉期曲线在10月再次出现倒挂。据悉,受美联储加息、中美利差收窄的影响,各期限掉期点均有不同程度下滑,中长期限掉期点转为贴水,外汇掉期曲线再次倒挂。1个月、3个月、6个月和1年期限的掉期点10月末分别报收5.5个、9个、负12个和负80个基点,较9月末分别下降了2.5个、4个、30个、99个基点。

  外汇市场交易量稳增

  外汇市场交易活跃,掉期交易量持续增长。数据显示,10月份,外汇即期市场成交7402亿美元,同比增长62.4%,环比增长10.3%。由于去年10月基数较低,加之汇率逼近“7”的关口后市场成交有所放大,今年10月份的单月成交量创下2017年以来新高。

  外币拆借市场10月份成交6292亿美元,同比增长27.7%,环比持平。业内专家表示,2015年外币拆借交易系统上线后功能持续优化,拆借品种不断丰富,带动拆借交易量持续快速增长。

  在外汇衍生品市场上,外汇掉期交易以95%的份额占据绝对主导,10月共成交1.38万亿美元,同比增长17.7%,环比增长10.7%。据了解,近年来即期汇率波动弹性加大后,企业更注重本外币负债转换和汇率风险管理,银行代客交易量不断提高,掉期交易也呈稳步增长态势。

  在外汇期权交易方面,自2016年推出期权组合产品,加之汇率弹性扩大后,期权作为风险管理的有效工具,逐渐被市场认可和重视。10月份,外汇期权成交700亿美元,同比增长1.86倍,环比增长33.3%。此外,外汇远期和外汇货币掉期占比均不足1%,分别成交49亿美元和39亿美元,同比下降47.2%和5.0%。

  推进境内外币资金融通

  近年来,交易中心大力发展境内集中的银行间外币拆借市场和货币对市场,在岸外币拆借市场今年前9个月的日均交易量约360亿美元,已与境内人民币对美元即期市场日均成交规模相当。

  交易中心有关负责人近日在答复彭博采访时称,计划推进外币拆借和外币对市场建设,构建更有效的全期限境内美元利率曲线,并吸引更多境外机构和稳定的外币流动性进入中国。该负责人表示,未来将考虑短期参考美元信用拆借成交价格,中长期参考有抵押品的外币拆借成交价格及外币利率互换价格等,来构建境内美元利率曲线。

  “建设境内外币市场有利于促进跨境资金流动,让中国向全面的资本账户开放更近一步。”高盛经济学家邓敏强认为,此举可以降低中国在岸市场的外币融资成本,在岸机构能够更为便利地进行外币产品交易,也会为人民币后期国际化提供更强的支撑。

  法国巴黎银行中国利率和外汇策略师季天鹤认为,中国境内美元市场的兴起,是因为私营部门更愿意留存外币,而不是把外汇都卖给央行。他表示,央行逐渐退出外汇市场的常态化干预,有利于境内美元市场的发展,这一过程也会刺激银行对美元头寸的需求,反过来能起到稳定汇率的作用。

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