万达通过并购全面拓展影视领域,开启多元化发展新篇章

时间:2018-11-24 03:37:17 编辑:bianji1 浏览:21次

对于一些企业来说,想要在当下高竞争压力下在行业中站稳脚跟并不是一件容易的事情。相比完成内部改革,不如借助行业巨头的优势完成发展,这也是为投资者创造盈利的大好机会。比如,万达通过一系列的并购举措,为这些企业带来了巨大的发展空间。

目前,万达影视96.83%的股权交易价格从116.2亿元调低为106.51亿元,下调8.33%;另外对控股股东万达投资的股权(原来的价值约26.9亿元)由现金支付改为发行股份支付,股份锁定期为3年,更公司未来发展更有助力。

万达通过并购全面拓展影视领域,开启多元化发展新篇章

 

电影票房温和上涨,公司市占率稳步提升:今年1-10月全国票房增长9.78%(含服务费口径),同期公司累计票房81.5亿元(含海外),同比增长12.3%,高于行业增速。万达院线票房市占率为13.43%,比2017年提升0.37%。我们预计未来3年的票房平均增速在10%左右,在市场资金趋紧的情况下,龙头公司可通过新建影院以及低成本并购加速扩张,看好公司未来市占率的持续提升。

银幕数保持快速扩张,单屏产出下滑幅度收窄:公司10月底银幕数同比增长18.8%,累计单屏产出同比下滑5.9%,远小于前两年的下滑幅度。我们预计未来明年开始单屏产出将保持稳定,毛利率和净利率有望稳步提升。

并购整合有利于构建电影IP全产业链生态圈,意义重大:从国际经验看,影视公司被大集团收购整合是大势所趋。万达影视出品的电影中如《唐人街探案》系列、《寻龙诀》等都有良好的票房及口碑,已初步具备孵化原创系列IP的能力,同时旗下电视剧和游戏发行业务均处于快速发展阶段。收购整合有利于拓展电影产业链上游,同时横向扩张到电视剧、游戏领域,对IP资源的全方位开发有重要意义,有潜力成为下一个"迪士尼"。

预测万达电影2018-2020年的归母净利润分别为14.5、16.6、19.2亿元。假设万达影视的业绩承诺在原来的基础上按照估值下调做同比例调整,预计收购完成后备考归母净利润分别为22.37、26.11、30.44亿元,同比增长6.9%、16.8%、16.6%,摊薄股份后的EPS分别为1.07、1.25、1.46元。按照2019年24倍PE给予目标价30.0元,首次覆盖给予"买入"评级。

万达影视电视剧业务——快速成长

电视剧业务主要由控股子公司新媒诚品运营。新媒诚品2015年11月曾在新三板挂牌,2017年4月被万达影视收购99.11%的股权,2017年6月开始并表。出品的电视剧《正阳门下小女人》2018年10月在江苏卫视和北京卫视播出,根据艺恩网统计,电视剧播映指数在11月排名第4。收入利润保持了比较高的成长速度,目前在投拍的电视剧已达到12部之多。

盈利预测和投资建议

盈利预测:我们预测2018-2020年全国票房的增速分别为9%、10%、12%。基于此假设,预测万达电影未来三年营收分别为140.7、154.1、171.1亿元,年均复合增速 9%。同时我们预计公司单屏产出从2019年开始企稳,综合毛利率有望稳步提升。随着公司规模效应的扩大,期间费率有望降低,预计2019年开始净利率稳步提升。预测万达电影未来三年的归母净利润分别为14.5、16.6、19.2亿元。

我们对于并购后未来盈利做出相应预测,因考虑到其收购估值下调了8.33%,也会带动万达影视业绩目标也同比例下调。预计业绩承诺可以顺利完成,则收购完成后未来3年的备考归母净利润分别为22.37、26.11、30.44亿元,同比增长6.9%、16.8%、16.6%。收购完成后新增股份3.21亿股,公司总股份将上升至20.82亿股,摊薄后的EPS未来3年分别为1.07、1.25、1.46元。

总而言之,一些具有自身优势的企业由于资金问题导致没有实现价值的时候,当其被更有效率的企业收购后,更替管理者而提高管理效率,更有易于企业市场价值最大化。对于万达来说,这就是其一直所追求的目标。

免责声明:本网部分内容为网络转载,非中国彩虹热线的作品,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。只为传播网络信息为目的,若有任何不当请联系我们,将会在24小时内删除。

热门推荐